Titres à revenu fixe (ou obligations)

Tout savoir sur les ETF obligataires

Les titres à revenu fixe sont des titres porteurs d’intérêts (p. ex. obligations d’État, obligations d’entreprises, ou autres emprunts obligataires) qui servent généralement à financer à long terme l’émetteur ou à placer les capitaux d’un investisseur. Le versement d’intérêts est déterminé au moment de l’émission.

En règle générale, un investisseur en titres à revenu fixe a les droits suivants :

• Intérêts (coupon): l’acheteur d’un titre à revenu fixe perçoit, en contrepartie de la mise à disposition de capitaux via le paiement du prix d’achat (octroi de crédit), des intérêts fixes pendant la durée de vie du titre.
• Remboursement: à l’échéance de la durée de l’obligation, la dette est soldée par le remboursement de la valeur nominale du titre (qui ne correspond pas nécessairement à son prix d’achat).

À noter sur l’acquisition d’une obligation à taux fixe émise par une entreprise : contrairement aux actions, l’investisseur n’acquiert pas de parts des capitaux propres de ladite entreprise, mais met des capitaux empruntés à sa disposition.

En principe, une obligation à taux fixe est considérée comme une forme de placement moins risqué, car traitée prioritairement aux actions en cas de liquidation de l’émetteur. Selon les configurations, elle peut aussi être garantie.

Toutefois, le risque lié aux différentes obligations peut être très variable. Globalement, les obligations d’émetteurs à solvabilité élevée présentent un risque inférieur à celui des obligations d’émetteurs à faible solvabilité. Ces dernières génèrent généralement un rendement plus élevé (coupon) pour compenser le risque également plus élevé pour l’investisseur.

Titres à revenu fixe et émetteurs les plus courants:

• Obligations publiques pouvant être émises par une Confédération (p. ex. obligations d’État et autres titres fédéraux), soit par des pays ou des communes et des organismes de droit public. Les confédérations et les pays financent leurs déficits budgétaires, en partie ou en totalité, par le biais d’obligations publiques.
• Les obligations bancaires et obligations sécurisées sont émises par des établissements de crédit. Ces émissions peuvent servir, par exemple, à lever des capitaux pour financer l’activité de crédit à moyen et long terme.
• Les obligations d’entreprises (corporate bonds) sont émises par des entreprises. Il s’agit d’obligations au porteur et d’une forme de financement externe pour les entreprises.

Les obligations sont souvent différenciées par durée. Exemple de classification courante:

• court terme (jusqu’à 5 ans)
• moyen terme (5 à 10 ans)
• long terme (plus de 10 ans)

Le rapport entre la durée (résiduelle) et l’intérêt (coupon) versé pour une obligation à taux fixe est exprimé par la courbe des rendements.

Comme tous les produits financiers, les obligations à taux fixe comportent certains risques. Les principaux risques sont le risque de défaillance et le risque de taux.

• Risque de défaillance: le risque de défaillance (ou risque de solvabilité) résulte du risque de retard de paiement ou d’insolvabilité d’un émetteur. Plus la solvabilité de l’émetteur est mauvaise, plus le risque de défaillance de l’obligation est élevé. Comme évoqué précédemment, les émetteurs présentant une mauvaise solvabilité doivent offrir un coupon ou un taux d’intérêt plus élevé pour attirer les investisseurs en dépit du risque de défaillance plus élevé par rapport aux émetteurs avec une meilleure solvabilité. Les obligations d’État aussi peuvent présenter des risques de défaillance.
  Les agences de notation internationales évaluent la solvabilité de chaque émetteur et de chaque obligation. Les agences de notation les plus connues sont Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch.
• Risque de taux: pendant la durée de l’obligation, son prix est lié au niveau des taux d’intérêt en EUR et d’autres facteurs. Autrement dit, pendant la durée du placement, l’obligation peut coter en dessous de son prix d’émission, donc perdre de la valeur. Le risque de taux est l’un des principaux facteurs déterminant le prix. Il résulte de la possibilité de variation du taux du marché. Une obligation est certes généralement remboursée à sa valeur nominale à l’échéance, mais le taux du marché a une forte influence sur le cours actuel d’une obligation à taux fixe.
  Le taux du marché est ainsi un paramètre essentiel pour l’évaluation d’une obligation à taux fixe. En général, une modification du taux d’intérêt a les conséquences suivantes, considérées individuellement :
• Le cours de l’obligation baisse lorsque le taux du marché augmente.
• Le cours de l’obligation grimpe quand le taux du marché baisse.