Risico-overwegingen
Beleggers dienen op te merken dat de Xtrackers ETFs en Xtrackers ETCs over het algemeen niet kapitaalbeschermd of gegarandeerd zijn en dat beleggers in elk Xtrackers ETF of elk Xtrackers ETC bereid en in staat zouden moeten zijn om verliezen te lijden tot het totale belegde vermogen.
De mondiale obligatiemarkt zit in de lift: enerzijds neemt het aantal effecten dat wordt uitgegeven door staten en ondernemingen toe, anderzijds bedraagt het totale volume ervan momenteel omgerekend ongeveer 100 miljard US dollar. Dat is meer dan de waarde van alle aandelen overal ter wereld[1]. De obligatiewereld kent ook veel variatie. Op de obligatiemarkt zijn immers tal van emittenten te vinden die meestal tegelijkertijd verschillende obligaties met diverse voorwaarden en looptijden uitgeven.
Een comfortabele en transparante toegang tot de wereldwijde obligatiemarkt wordt geboden door obligatie-ETF’s (Exchange-Traded Funds, in het Nederlands: aan de beurs verhandelde indexfondsen). Net zoals andere ETF’s weerspiegelen obligatie-ETF’s een bepaalde marktindex, in dit geval een obligatie-index. Beleggers kunnen aan de hand van één enkele belegging deelnemen aan de ontwikkeling van een breed gespreide obligatieportefeuille – bijvoorbeeld een basket die bestaat uit Amerikaanse staatsobligaties of staatsobligaties in euro met bepaalde looptijden. En wel voortdurend: als een bepaalde staatsobligatie vervalt, wordt de index automatisch aangepast. De belegger hoeft zelf niet in actie te komen.
Bovendien kunnen deelbewijzen van een obligatie-ETF – bijvoorbeeld in de vorm van een spaarplan – reeds vanaf 25 euro en met betrekkelijk geringe kosten worden aangekocht. Vele afzonderlijke obligaties noteren daarentegen uitsluitend in grote coupures en zijn slechts toegankelijk voor beleggers die een bedrag van 100.000 euro kunnen besteden.
Sinds de lancering van de eerste obligatie-ETF’s in 2002 is hun aantal voortdurend toegenomen dankzij de hoge vraag vanwege particuliere en professionele beleggers: met een aanbod van ongeveer 50 obligatie-ETF’s behoort Xtrackers vandaag de dag tot de grootste aanbieders in Europa[4]. Obligatie-ETF’s zijn er inmiddels voor een groot aantal uiteenlopende obligatiesegmenten met verschillende rendementsprofielen en diverse gemiddelde kapitaaltoezeggingen (duration). Daardoor kunnen ze optimaal in de beleggingsstrategie van een belegger worden ingepast en kunnen ze dienen als lang aangehouden bouwstenen voor zijn portefeuille.
In de obligatie-indexen die achter de obligatie-ETF’s liggen, krijgen grote ondernemingen doorgaans de hoogste weging – net zoals bij aandelenindexen. Bovendien is het ook zo dat de schuldgraad op zich weinig zegt over de kredietwaardigheid van de emittent. Er moet ook worden gekeken naar het vermogen om de schulden af te lossen – en dat is bij grote ondernemingen, die obligaties in de bijbehorende grote volumes kunnen uitgeven, vaak zeer sterk.
Gezien het grote aantal en de verscheidenheid van obligaties is het inderdaad onmogelijk – en bijvoorbeeld wegens de kostprijs daarvan ook niet zinvol – om te beleggen in alle afzonderlijke effecten van een index. Daarom proberen portefeuillebeheerders de risico-eigenschappen van de index na te bouwen door de bijbehorende emittenten te selecteren ('sampling'-methode). Doorgaans vertonen sleutelkenmerken zoals rendement, coupon of gemiddelde kredietwaardigheid van het ETF slechts geringe afwijkingen ten opzichte van de index.
Om de benchmark, bijvoorbeeld een obligatie-index, te overtreffen, gaan veel actieve beleggingsstrategieën vaak kijken naar sectoren met een hoger risico en neigen ze naar concentratie. Wat tijdens positieve marktfasen kan leiden tot buitensporige winsten, zorgt in perioden van neergang tot even grote verliezen. Met passieve strategieën wordt daarentegen gepoogd de ontwikkeling van de benchmark voor 100 procent te volgen. Alles bij elkaar genomen schijnt een mix van actief beheerde beleggingen die in principe aan lagere kosten gekoppeld zijn, op basis van indexen nuttig te zijn.
Obligatie-ETF’s worden zowel op de secundaire markt (de beurs) verhandeld als op de primaire markt (emissiemarkt). Dat laatste gebeurt wanneer er sprake is van bijzonder grote orders. Daardoor is de liquiditeit van een ETF in principe hoger dan bijvoorbeeld die van een actief beheerd gemeenschappelijk beleggingsfonds. Bovendien: zijn obligatie-ETF’s normaal gezien beter verhandelbaar via de beurs dan afzonderlijke obligaties, aangezien voor die laatste vaak geen regelmatige handel plaatsvindt.
Illustratie van de primaire en secundaire markt[7]
Als er alleen maar obligatie-ETF’s verkocht zouden worden, zou de prijsvorming op de obligatiemarkt inderdaad niet meer werken. Obligatie-ETF’s maken, ondanks hun groei in de voorbije jaren, echter nog altijd slechts 1 procent van de wereldwijde obligatiemarkt uit. Momenteel is hun invloed op de prijsvorming daardoor slechts relatief gering.
Obligatie-ETF’s volgen de achterliggende index niet voor de volle 100 procent (zie mythe nr. 2). In principe is de activiteit in een ETF daardoor lager dan bij de onderliggende index of een soortgelijke actief beheerde portefeuille.
In principe slagen veel beheerders van actief beheerde obligatiefondsen er niet in hun benchmark op termijn te verslaan. Ook steeds meer professionele beleggers vertrouwen daarom op beleggingsoplossingen die indexen volgen, vooral omdat ze vlot kunnen worden verhandeld en automatisch zorgen voor een grote diversificatie.
De verschillende obligatiesegmenten uit de eurozone blijken slechts een geringe correlatie te vertonen en beschikken over zeer uiteenlopende risico-rendementsprofielen. Het spectrum gaat van staatsobligaties die zeer veilig worden geacht tot riskantere hoogrentende obligaties van bedrijven. Voor beleggers biedt dit tal van mogelijkheden tot diversificatie van hun obligatieportefeuille in één enkel valutagebied. De verhandelbaarheid van obligatie-ETF’s is bijzonder goed dankzij de hoge liquiditeit op de Europese markt.
Elk afzonderlijk euroland geeft zelf staatsobligaties uit. De kredietwaardigheid van de landen verschilt hier en daar sterk. Zo krijgen Duitsland en Nederland van ratingbureau Standard & Poor’s momenteel de hoogste score 'AAA', terwijl Italië en Portugal bijvoorbeeld slechts een 'BBB'-score krijgen en daardoor zowat op het niveau terechtkomen van minder ontwikkelde landen zoals Indonesië of Peru[8].
De markt voor obligaties in US dollar is met voorsprong de grootste en invloedrijkste ter wereld: nagenoeg de helft van de overal ter wereld uitgegeven obligatievolumes luidt in deze wereldwijd leidende valuta[9]. Daardoor zijn obligaties in USD een bijzonder sterk gediversifieerde asset class, vooral ook omdat veel emittenten buiten de Verenigde Staten, bijvoorbeeld in de opkomende landen, hun effecten in USD uitgeven. Voor beleggers in obligaties overal ter wereld zijn obligaties in USD daardoor bijna vanzelf een must. Wanneer de obligaties niet zijn afgedekt, moet wel rekening worden gehouden met het valutarisico.
De US dollar is nog altijd de leidende valuta – en de obligatiemarkt in USD is bijgevolg van zeer grote betekenis. Alles bij elkaar genomen kunnen beleggers kiezen tussen bijna 15.000 afzonderlijke obligaties in USD van meer dan 4.000 emittenten uit ongeveer 100 landen[9].
Nadat de obligatiemarkt van het Chinese vasteland voor buitenlandse beleggers werd opengesteld, worden sinds april 2019 obligaties die luiden in de Chinese valuta yuan (CNY) achtereenvolgens opgenomen in de grote mondiale obligatie-indexen. Voor beleggers is het daardoor aanzienlijk gemakkelijker geworden zich toegang te verschaffen tot de derde grootste obligatiemarkt ter wereld. Chinese staatsobligaties bieden een interessant rendement-risicoprofiel en vertonen een geringe correlatie met staatsobligaties uit de VS, Japan en de eurozone. Bovendien kunnen ze dienen als alternatief voor Chinese aandelen, om deel te nemen aan de langdurige groei van de tweede grootste economie ter wereld.
Obligatie-ETF’s uit China
Na afsluiting van de integratie van CNY-obligaties in de Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index zou de yuan in november 2020, na de US dollar, euro en yen en met een aandeel van ongeveer 6 procent, wel eens de vierde grootste valutacomponent in de mondiale obligatie-index kunnen worden[9]. De huidige toevloed van CNY-obligaties uit passieve beleggingsfondsen wordt door DWS geschat op omgerekend ongeveer 120 miljard US dollar.
De voorbije jaren zijn de zogenaamde ESG-criteria vastgesteld als norm bij de beoordeling van duurzame beleggingen. Obligatie-ETF’s met ESG-focus betreffen daarom uitsluitend schuldbewijzen van ondernemingen die voldoen aan bijzonder strenge eisen op het gebied van duurzaamheid. Doorgaans zijn het rendement en de duration van de bijbehorende fondsen vergelijkbaar met die van soortgelijke samengestelde conventionele fondsen[10]. Daardoor zijn ze ook geschikt voor beleggers die reeds een breed samengestelde obligatieportefeuille bezitten, maar hun geld duurzamer willen beleggen.
Obligatie-ETF’s met ESG-focus
De ESG-criteria omvatten drie gebieden: milieu-aspecten zoals energie-efficiëntie of CO2-emissies (Environment), sociale aspecten zoals werkzekerheid of maatschappelijk engagement (Social) en het thema bestuur (Governance), dat onder meer rekening houdt met de management- en controleprocessen van een onderneming.
Core-Investments (kernbeleggingen) zijn bijzonder goed geschikt als langdurige bestanddelen van een breed gediversifieerde portefeuille. Core-obligatie-ETF’s volgen belangrijke obligatie-indexen en beschikken doorgaans over een zeer efficiënte kostenstructuur – wat positieve gevolgen kan hebben voor het rendement van de gehele portefeuille. Reeds één enkele core-obligatie-ETF kan de kern van een obligatieportefeuille vormen om rond zich andere obligatiebeleggingen (de zogenaamde satellieten) te groeperen in een zinvol verband.
Dat het zinvol is een beleggingsportefeuille te diversifiëren, is een gedachte die afkomstig is van de Amerikaanse econoom Harry M. Markowitz, en diens werk over moderne portefeuilletheorie, waarvoor hij in 1990 de Nobelprijs voor Economie heeft gekregen. De kern van zijn werk is de waarneming dat een spreiding van beleggingen in vergelijking met afzonderlijke beleggingen kan leiden tot een lager beleggingsrisico bij gelijke rendementsverwachtingen.
1. https://www.forbes.com/sites/garthfriesen/2019/07/16/want-to-know-why-the-stock-market-is-at-an-all-time-high-look-at-bonds/#73e4d704b357, https://www.pimco.com.sg/en-sg/resources/education/everything-you-need-to-know-about-bonds/
2. https://www.sueddeutsche.de/wirtschaft/geldanlage-mehr-sicherheit-im-depot-1.4533490
3. https://www.private-banking-magazin.de/besser-als-ihr-ruf-argumente-gegen-anleihe-etfs-sind-ein-mythos/
5. DWS, gemiddelde TER per 31.12.2018
6. Xtrackers, „Anleihe-ETFs – ein Plus für Ihre Allokation“, april 2019
7. Ontwerp: Deutsche Bundesbank; aangepast ter illustratie
9. Xtrackers, 'China Fixed Income: Dragon in the room?', mei 2019. Prognoses zijn gebaseerd op assumpties, ramingen, interpretaties en hypothetische modellen of analyses die mogelijk niet accuraat of niet correct kunnen blijken.
Niet-professionele belegger
Professionele belegger
VOOR VERDER TE GAAN DIENT U DE VOLGENDE BELANGRIJKE ALGEMENE VOORWAARDEN (DE “ALGEMENE VOORWAARDEN”) INZAKE DE TOEGANG TOT EN HET GEBRUIK VAN DEZE WEBSITE TE LEZEN EN ERMEE IN TE STEMMEN. ALS U AKKOORD GAAT MET DE ALGEMENE VOORWAARDEN, KLIK DAN OP “AKKOORD” AAN HET EIND VAN DEZE ALGEMENE VOORWAARDE OM VERDER TE GAAN OP DEZE WEBSITE. ALS U OP “PAGINA VERLATEN” KLIKT, ZULT U GEEN TOEGANG HEBBEN TOT DEZE WEBSITE. DEZE ALGEMENE VOORWAARDEN VORMEN EEN BINDENDE OVEREENKOMST TUSSEN U EN DWS, EN REGELEN DE TOEGANG TOT EN HET GEBRUIK VAN DE WEBSITE.
U (DE “GEBRUIKER”) STEMT ERMEE IN GEEN ACTIES TE ONDERNEMEN OF NA TE LATEN WAARDOOR U INBREUK ZOU PLEGEN OP DEZE ALGEMENE VOORWAARDEN EN U VERKLAART EN GARANDEERT DAT HET U WETTELIJK IS TOEGESTAAN OM DE WEBSITE TE BEZOEKEN EN TE GEBRUIKEN.
ELKE VERWIJZING NAAR "DWS" OP DEZE WEBSITE OF IN DEZE VOORWAARDEN ZAL, TENZIJ ANDERS VEREIST DOOR DE CONTEXT, WORDEN BEGREPEN ALS EEN VERWIJZING NAAR DWS GROUP GMBH & CO. KGAA EN/OF HAAR GELIEERDE ONDERNEMINGEN EN, INDIEN VAN TOEPASSING, ALLE BELEGGINGSMAATSCHAPPIJEN DIE DOOR EEN VAN DEZE ENTITEITEN WORDEN GEPROMOOT OF BEHEERD.
DEZE WEBSITE WORDT TER BESCHIKKING GESTELD DOOR DWS INTERNATIONAL GMBH, OFWEL (I) UIT EIGEN NAAM IN DE HOEDANIGHEID VAN DISTRIBUTEUR VAN DE PRODUCTEN WAARNAAR WORDT VERWEZEN OP DEZE WEBSITE, (II) UIT NAAM VAN DWS INVESTMENT S.A., HANDELEND IN ZIJN HOEDANIGHEID VAN BEHEERMAATSCHAPPIJ VAN BEPAALDE PRODUCTEN WAARNAAR WORDT VERWEZEN OP DEZE WEBSITE, OF (III) NAMENS DB ETC PLC, XTRACKERS ETC PLC EN XTRACKERS DIGITAL MARKETS ETC AG ALS EMITTENTEN VAN ETC EFFECTEN DIE ELK VERANTWOORDELIJK KUNNEN ZIJN VOOR DE INHOUD VAN DE WEBSITE EN DE PRODUCTEN EN DIENSTEN (MET INBEGRIP VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN) DIE EROP WORDEN BESCHREVEN (SAMEN DE “WEBSITE”).
DE TOEGANG TOT PRODUCTEN EN DIENSTEN DIE OP DEZE WEBSITE EN GEKOPPELDE SITES WORDEN VERMELD, KAN BEPERKT ZIJN TOT BEPAALDE PERSONEN OF IN BEPAALDE LANDEN. DE PRODUCTEN DIE OP DEZE SITES WORDEN VERMELD, ZULLEN NIET WORDEN AANGEBODEN OF VERKOCHT AAN PERSONEN WAARAAN DIT VERBODEN IS VOLGENS DE WETTEN IN HUN LAND VAN OORSPRONG OF IN ELK ANDER BETROKKEN LAND. DE LANDENSPECIFIEKE SITES DIE OP DE VORIGE WEBPAGINA ZIJN OPGESOMD, MOGEN ALLEEN WORDEN GERAADPLEEGD DOOR DE LEZERS VAN DEZE ALGEMENE VOORWAARDEN DIE EEN PERMANENTE VERBLIJFPLAATS HEBBEN IN HET BETROKKEN LAND EN DIE WETTELIJK BEVOEGD ZIJN OM IN TE LOGGEN OP DE BETROKKEN WEBPAGINA'S. HET IS IN HET BIJZONDER AMERIKAANSE PERSONEN (U.S. PERSONS) EN PERSONEN DIE VERBLIJVEN IN ANDERE LANDEN DIE NIET ZIJN VERMELD OP DE LIJST OP DE VORIGE WEBPAGINA, VERBODEN VERDERE PAGINA'S TE RAADPLEGEN.
DOOR EEN LAND TE SELECTEREN UIT DE LIJST OP DE VORIGE WEBPAGINA, BEVESTIGT U HIERBIJ DAT U EEN INGEZETENE BENT VAN DAT LAND. DWS AANVAARDT MET NAME GEEN AANSPRAKELIJKHEID VOOR DE VERSPREIDING VAN INFORMATIE VAN DE WEBSITE AAN PARTICULIEREN OF ENTITEITEN DIE VALSE INFORMATIE VERSTREKKEN OVER HET LAND VAN HUN WETTELIJKE VERBLIJFPLAATS.
DE INHOUD EN DE PRODUCTEN DIE OP DEZE WEBSITE BESCHREVEN ZIJN, WORDEN NIET AANGEBODEN OF ZIJN NIET GERICHT AAN AMERIKAANSE PERSONEN (U.S. PERSONS).
Niets op deze Website mag worden beschouwd als een aanbod om een van de producten te kopen. Derhalve vormt de informatie op deze Website geen aanbod om aandelen of deelnemingsrechten van een ETC belegging te kopen of te verkopen, en mag deze informatie niet voor dit doel worden gebruikt, in welke jurisdictie dan ook. De prijsniveaus en waarderingen die op deze Website worden gepubliceerd, zijn slechts een indicatie en worden net als andere gegevens op deze Website slechts ter informatie verstrekt.
De informatie op deze Website mag niet worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies of een vorm van aanbeveling om de producten of diensten te kopen die op deze Website zijn beschreven of een opinie over de geschiktheid van een belegging. Over al het voorgaande moet u het advies van een professionele deskundige inwinnen voordat u een beleggingsbeslissing neemt.
Op deze Website zijn Aanbiedingsdocumenten over een specifiek product (inclusief subfondsen) beschikbaar. Gebruikers moeten, alvorens ze een beleggingsbeslissing nemen, de informatie in deze documenten (inclusief de recentste Essentiële Beleggersinformatie) zorgvuldig lezen.
De informatie op deze Website over de (werkelijke of gesimuleerde) resultaten uit het verleden vormt geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten.
Hoewel naar beste vermogen getracht is betrouwbare informatie te verstrekken op deze Website, kan niet worden gegarandeerd dat deze informatie nauwkeurig, volledig en geschikt is. De standpunten weerspiegelen de momenteel geldende visie van DWS in zijn hoedanigheid van distributeur en kunnen zonder kennisgeving veranderen.
DWS behoudt zich het recht voor de Website op elk ogenblik volledig of gedeeltelijk aan te passen en het gebruik ervan te beperken, te onderbreken of te beëindigen.
DWS behoudt zich het recht voor deze Algemene Voorwaarden op elk ogenblik te wijzigen of aan te passen. DWS nodigt u uit om deze Algemene Voorwaarden van tijd tot tijd te raadplegen om u bekend te maken met veranderingen.
De inhoud en het ontwerp van de Website zijn eigendom van DWS en worden auteursrechtelijk beschermd. Geen enkel deel van de Website of zijn inhoud mag worden gekopieerd, gepubliceerd, gereproduceerd, verspreid, doorgegeven, toegewezen of gebruikt zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van DWS.
DWS respecteert uw privacy. Persoonlijke gegevens die bij uw bezoek aan deze Website worden verzameld, worden verwerkt conform de toepasselijke wetgeving inzake gegevensbescherming.
U stemt ermee in dat, wanneer u uw naam en contactgegevens hebt opgegeven en informatie over onze producten aanvraagt, wij u deze informatie mogen opsturen, ook per e-mail. Op elk ogenblik kunt u ons verzoeken u deze informatie niet meer op te sturen.
Door verder te gaan naar de Website, erkent u en stemt u ermee in dat DWS cookies kan installeren op het toestel waarmee u de site bezoekt. Deze cookies zijn ofwel absoluut noodzakelijk om de door u verzochte diensten te kunnen leveren, ofwel geven ze ons geanonimiseerde informatie over uw gebruik van onze Website, zoals details over de website vanwaaruit u onze Website bezoekt, de duur van uw bezoek en de pagina's die u hebt bekeken. Dergelijke anonieme informatie helpt ons de prestaties en inhoud van onze websites te verbeteren. Cookies bewaren ook informatie (voor maximaal één jaar) over het land waarin u geïnteresseerd bent en of u een particuliere of institutionele belegger bent. U kunt cookies blokkeren of van uw computer verwijderen. Zie hiervoor de helpfunctie van uw browser.
Lees ook het hoofdstuk “Privacybeleid” en “Informatie over cookies” onder “DWS Gegevensbescherming” op de Website voor meer informatie.
Er kan niet worden gewaarborgd dat communicatie over het Internet of via e-mail veilig is. Er bestaat een risico dat de informatie in een e-mailbericht en eventuele bijlagen, met inbegrip van mogelijk vertrouwelijke informatie, wordt onderschept, verloren raakt, wordt vernietigd of met vertraging wordt ontvangen. DWS zal alle redelijke inspanningen leveren om dit risico tot een minimum te beperken, maar kan niet waarborgen dat alle communicatie of de e-mails en eventuele bijlagen die het verstuurt geen computervirussen, -wormen of andere schadelijke bestanddelen zullen bevatten.
Telefoongesprekken naar DWS kunnen worden opgenomen voor trainings- en monitoringdoeleinden en om te voldoen aan de toepasselijke wet- en regelgeving. Dergelijke telefoonopnamen zijn eigendom van DWS.
Sommige hyperlinks op de Website kunnen de Gebruiker doorkoppelen naar websites die niet onder de controle of verantwoordelijkheid van DWS vallen. DWS is niet verantwoordelijk voor de inhoud die is gepubliceerd op websites, of die kan worden verkregen via dergelijke externe websites.
Deze voorwaarden en alle niet-contractuele verplichtingen die hieruit voortvloeien of ermee verband houden, worden exclusief beheerst door en geïnterpreteerd in overeenstemming met de wetten van Duitsland.
Als een bepaling (of een deel van een bepaling) van deze Algemene Voorwaarden in enig opzicht onwettig, ongeldig of niet-afdwingbaar is of wordt volgens de wetten van een bepaald jurisdictie, zal dat geen afbreuk doen aan de wettigheid, geldigheid of afdwingbaarheid in dit of andere jurisdictie van een andere bepaling (of een ander deel van de bepaling) van deze Algemene Voorwaarden.
De op deze Website beschreven producten komen niet in aanmerking voor verkoop in alle landen. De Aanbiedingsdocumenten bevatten informatie over de verkoopbeperkingen die gelden voor bepaalde producten en de Gebruiker dient deze informatie zorgvuldig te lezen.
In het bijzonder gelden de volgende beperkingen:
Ingezetenen van de Verenigde Staten van Amerika:
De informatie op deze Website is niet bestemd voor de Verenigde Staten. Amerikaanse personen (U.S. persons, zoals gedefinieerd in Regulation S van de U.S. Securities Act 1933) en personen die ingezetene zijn van de VS wordt geen toegang verleend tot de Website. De informatie op deze Website mag niet worden verspreid of herverspreid in de Verenigde Staten of in een jurisdictie waar dat niet toegelaten is. De producten die op deze Website worden beschreven, zijn niet en zullen niet worden geregistreerd conform de U.S. Securities Act van 1933, zoals gewijzigd, en de handel in deze effecten is niet goedgekeurd in het kader van de U.S. Commodities Exchange Act van 1936. De producten mogen niet worden aangeboden of verkocht in de Verenigde Staten, aan Amerikaanse personen (U.S. persons) of Amerikaanse ingezetenen.
De op deze Website beschreven producten worden alleen aangeboden aan personen in andere jurisdictie en alleen indien de toepasselijke wetten dat toelaten.
Op basis van de tweede richtlijn aandeelhoudersrechten (SRD II) moeten vermogensbeheerders bepaalde informatie openbaar maken. Hieronder vindt u een overzicht van waar u bepaalde informatie kunt vinden:
Hieronder volgt informatie over de belangrijkste materiële risico's op middellange tot lange termijn die verband houden met de beleggingen:
We use cookies and similar technologies that are essential to operate our websites. With your consent, we will use cookies for performance analysis of our websites. This enables us to detect and fix errors and usability issues as soon as possible and to constantly improve our website. Furthermore we use marketing cookies to measure the success of our marketing measures and personalize our contents to your needs as precisely as possible, potentially also outside of our websites. In the settings you can find detailed information on the different types of cookies and object to the use of cookies. As an asset manager, the security of your data is highest priority to us. You can find further information in our privacy notice.
