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Ein Platz an der Sonne
Doch Europa bietet mehr als nur schöne Urlaubsdestinationen. Neben der Erweiterung des eigenen kulturellen und kulinarischen Horizonts eröffnet der Kontinent auch viele Möglichkeiten, um in Wirtschaftskraft und Kapitalmärkte zu investieren.
Grund genug, den Blick auf die besten europäischen Aktien-ETFs der vergangenen drei Jahre zu richten. Unter den Renditen von 32 verschiedenen Länder-ETFs zeigen sich auch die beliebten Reiseziele der Deutschen - Spanien, Italien und Griechenland – von ihrer Sonnenseite – sie gehören aktuell zu den Top-5[2].
Spanien
Sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor signalisieren Frühindikatoren wie der Einkaufsmanagerindex[3] derzeit eine zunehmende Aktivität in Spanien[4]. Wer sich fragt wo das Wachstum her kommt: Auch deutsche Urlauber könnten ein Grund für die Verbesserung der spanischen Wirtschaft sein. Während der Tourismus zunächst stark unter der COVID-19 Pandemie litt, kurbelt er das Wachstum inzwischen wieder an. Im Jahr 2023 waren es 85 Millionen Touristen – in etwa so viel wie die gesamte deutsche Bevölkerung – die nach Spanien kamen. Ein Rekordwert, der auch dem einst schwachen Arbeitsmarkt geholfen haben könnte[5]. Denn die Arbeitslosenquote des Landes lag im Jahr 2013 zwischenzeitlich bei 26,9 Prozent. Seither – mit einer kurzen Gegenbewegung während der Pandemie im Jahr 2020 – fanden mehr und mehr Spanier den Weg in einen bezahlten Job. Im zweiten Quartal 2024 lag die Arbeitslosenquote nur noch bei 11,3 Prozent[6]. Allerdings werden Stimmen aus der spanischen Bevölkerung lauter, die eine bessere Verteilung der aus dem Tourismus entstandenen Vorteile fordern[5]. Wer sich für die Zusammensetzung des spanischen Aktienmarktes interessiert: Gegenüber Europa weist der spanische Aktienmarkt eine höhere Konzentration im Finanzsektor auf. Das Gesundheitswesen dagegen ist im spanischen IBEX 35 Index kaum präsent[7]. Dieser spanische Aktienindex bildet die 35 größten und liquidesten Unternehmen ab, die an der spanischen Börse gehandelt werden. Die Gewichtung eines Unternehmens im Index richtet sich nach der Marktkapitalisierung und der Börsenliquidität[8].
Italien
Nicht nur der italienische Aktienmarkt brachte dem Land in den letzten Jahren positive Nachrichten ein. Auch die großen Ratingagenturen geben der Bonität des Landes derzeit einen stabilen Ausblick. Die Ratingagentur Standard & Poor's nennt zum Beispiel Konjunkturprogramme der EU als Gründe für das positive Wirtschaftswachstum des Landes[9]. Eines dieser Programme ist der Next Generation EU Fund, der im Jahr 2020 ins Leben gerufen wurde. Das gesamte Programm umfasst über 700 Milliarden Euro[10], von denen Italien mit etwa 192 Milliarden Euro zu den größten Empfängern zählt[11]. Neben der Modernisierung der Wirtschaft und der Förderung eineslangfristigen Wachstums, soll der Fonds auch regionale Ungleichheiten verringern. Eine Anekdote am Rande: In Italien sorgen seit ein paar Jahren einige Kleinstädte für Aufsehen, in dem sie ganze Häuser zum symbolischen Preis von nur einem Euro zum Verkauf anbieten. Die Käufer verpflichten sich im Gegenzug, bestimmte Bedingungen zu erfüllen, wie etwa eine Sanierung innerhalb von zwei Jahren. Damit soll die Landflucht aus diesen Orten reduziert und neue Einwohner gewonnen werden. Die Erfolge einzelner Städte haben bereits Nachahmer inspiriert, die in der Initiative eine Chance sehen, um die lokale Wirtschaft anzukurbeln und Arbeitsplätze vor Ort zu halten. Auch hier könnte in Summe ein positiver Beitrag zur italienischen Wirtschaft liegen[12].
Griechenland
Das bisher als kranker Mann Europas abgeschriebene Griechenland ist zurück auf der Bühne. Die Europäische Kommission erwartet, dass die Hellenische Republik in diesem Jahr um +2,2 Prozent wächst, was deutlich über dem Durchschnitt der EU läge[13]. Auch sein Schuldenproblem scheint das Land langsam in den Griff zu bekommen. Als Belohnung dafür sehen die Ratingagenturen die Bonität des Landes nach über einer Dekade wieder als investierbar an, wie die Hochstufung in den Investment-Grade[14] Bereich aus dem Jahr 2023 zeigte[15]. Allerdings liegt die Arbeitslosenquote des Landes – dessen Exporte zu etwa zwei Drittel in die Europäische Union (EU) gehen – nach wie vor über 10 Prozent, was nach Spanien den zweithöchsten Wert innerhalb der EU bildet.
Europa = Europa?
Doch nicht jedes europäische Land lässt sich einzeln abbilden. Manche Staaten sind schlichtweg zu klein und werden daher lediglich in einem Index für den gesamten europäischen Aktienmarkt oder für eine bestimmte Region Europas, wie das Beispiel des MSCI Nordic Countries Index zeigt, berücksichtigt[16]. Dieser Index bietet Zugang zu den größten und umsatzstärksten Unternehmen des skandinavischen Aktienmarktes (Dänemark, Finnland, Norwegen, Schweden)[17].
Anleger, die ein Engagement in den gesamten europäischen Aktienmarkt eingehen möchten, können dies mit ETFs tun, die einen europäischen Aktienindex abbilden. Die verschiedenen Indizes für europäische Aktien können jedoch bedeutende Unterschiede aufweisen, die sich auch auf die Chancen und Risiken eines Investments auswirken können. Daher lohnt es sich, hier genau hinzuschauen. Ein relevanter Faktor ist in dem Zusammenhang die Tatsache, dass Europa nicht mit der Eurozone gleichzusetzen ist. Das heißt konkret: Ein Index, der die größten Unternehmen Europas abbildet, unterscheidet sich von einem Index, der die größten Unternehmen der Eurozone berücksichtigt.
Ein Beispiel: Der Euro Stoxx 50 Index bildet die nach Marktkapitalisierung 50 größten Unternehmen aus Industrieländern der Eurozone ab. Also Unternehmen aus Ländern, die den Euro als Währung haben. Der MSCI Europe Index dagegen umfasst Aktien aus allen europäischen Industriestaaten. Unternehmen aus der Schweiz, Großbritannien, oder Dänemark machen in diesem Index über 40 Prozent aus, während sie im erstgenannten Index überhaupt nicht enthalten sind. Hinzu kommt, dass der breiter gefasste MSCI Europe Index[18] eine weniger hohe Konzentration in den größten Unternehmen aufweist. Während die Top-10 Positionen im Index für die Eurozone etwa 43 Prozent ausmachen, sind es im MSCI Europe Index lediglich 23 Prozent. Die Risiken werden hier also breiter gestreut, über eine größere Anzahl an Unternehmen und Regionen[19]. Jene Unterschiede haben in der Vergangenheit auch zu Renditeunterschieden geführt. Diese lassen sich jedoch nicht sicher vorhersagen. In der Vergangenheit bewegten sich beide Indizes meist in eine ähnliche Richtung[20].
Im nächsten Urlaub könnte es Spaß machen, auch mal einen Blick auf die Wirtschaft hinter den Kulissen zu werfen. Denn hinter den schönsten Orte steckt oft mehr als nur ein pittoreskes Motiv – vielleicht findet sich sogar die nächste spannende Investmentidee. Denn wie sagte bereits der weitgereiste Herr Goethe so schön
