En börshandlad fonds uppbyggnad

Den stora fördelen med en indexfond är att värdeutvecklingen för respektive underliggande index visas mycket nära. Men i detalj är denna uppgift svårare att utföra än vad den kan förefalla. Index är nämligen teoretiska konstruktioner som är avsedda att spegla värdeutvecklingen hos ett visst segment av kapitalmarknaden. De transaktionskostnader som uppkommer vid kapitalinvesteringar i praktiken, eller utgifter vid betalning av utdelningar och återinvestering av utdelningar och ränteintäkter, är irrelevanta för beräkningen av indexen.

Teoretisk representation av Index Tracking

Quelle: Deutsche Bank AG

Det är därför avgörande hur noga fondbolaget ser till att den börshandlade fonden fortfarande speglar indexresultatet så exakt som möjligt. Den enda oundvikliga skillnaden mellan resultatet från en börshandlad fond och en indexfond är de administrativa och fasta avgifterna samt övriga kostnader för indexfonden. Dessa är dock i allmänhet betydligt lägre än för aktivt förvaltade fonder. På bilden nedan visas de vanliga replikeringsmetoder som presenteras närmare i följande avsnitt.

Indexreplikeringsmetoder

Källa: DWS

Majoriteten av Xtrackers börshandlade fonder använder den traditionella metoden för direkt replikering för att efterlikna det underliggande indexet. Den börshandlade fonden investerar i alla eller nästan alla komponenter i det index som ska speglas, med samma viktning. Portföljen omfördelas i enlighet med indexjusteringarna. Denna strategi möjliggör en relativt exakt spegling och användning av derivatelement förekommer inte.

För index med ett mycket stort antal indexkomponenter använder Xtrackers börshandlade fonder som direkt replikerar indexavkastningen metoden för optimerad sampling. Ett metodiskt urval av värdepapper görs för att konstruera en portfölj som kommer mycket nära det index som ska replikeras vad gäller resultat och riskegenskaper. Genom att minska antalet värdepapper i portföljen kan transaktionskostnaderna vid indexjusteringar dessutom minimeras.

Indirekt replikering sker genom användning av swappar. En swap (engelska för ”byte”) är ett avtal mellan två parter, i detta fall mellan indexfonden och en eller flera banker. Swappartnern tar över indexspeglingen för fonderna och strävar efter att efterlikna indexets vidareutveckling så exakt som möjligt. Med detta tillvägagångssätt uppstår inte de kostnader som uppkommer vid direkt replikering under indexspegling i fonden och således påverkas inte de börshandlade fondernas avkastning direkt.

Vid indirekt replikering följer den börshandlade fondens värdeutveckling i allmänhet indexets avkastning mycket nära – före avdrag för förvaltningsavgifter och andra kostnader.

Värdepapperskorg plus swap (syntetisk – ofinansierad swap med ersättningskorg)

Vid vissa aktie- och obligationsfonder investerar den börshandlade fonden i en korg med likvida aktier eller obligationer som inte behöver matcha indexet direkt. Utöver korgen med aktier eller obligationer genomför den börshandlade fonden en totalavkastningsswap. Enligt swapavtalet åtar sig swapmotparten att betala den börshandlade fonden indexresultatet vid förfallodagen minus vissa avgifter och kostnader plus att betala eventuella inkomster från utdelningar eller resultatförbättringar, t.ex. härrörande från värdepappersutlåning från motparternas sida. I gengäld får swapmotparten resultatet från korgen med aktier eller obligationer. Skillnaden mellan de både betalflödena från värdeutvecklingen hos korgen av aktier eller obligationer och den för indexet minus de listade kostnaderna ger det effektiva marknadsvärdet på swappen i fondens tillgångar. Därmed speglar den börshandlade fondens nettotillgångsvärde utvecklingen hos det underliggande indexet mycket nära. Beroende på marknadsutvecklingen för korgen av aktier eller obligationer och hos indexet ökar eller minskar swappen i värde.

Uppgifterna om storleken på swap-andelen och sammansättningen hos korgen av aktier och obligationer inom den börshandlade fondens tillgångar uppdateras också dagligen på webbplatsen. Denna uppgift finns under rubriken ”Uppgifter om den börshandlade fonden”, under ”Säkerheter”.