Preguntas Frecuentes ETFs

Los ETFs de Xtrackers se negocian, como las acciones, en bolsas públicas y podrán identificarse por un único código de valor. Por ejemplo, el ETF DJ Euro Stoxx® 50 de Xtrackers se negocia en varias bolsas europeas con el código ISIN LU0380865021.

Puesto que las acciones de los ETFs pueden negociarse intradía y son transparentes, constituyen una herramienta de inversión muy flexible para alcanzar la exposición a un índice tanto a largo como a corto plazo. Puede operarse con acciones de ETFs de Xtrackers fácilmente a través de su banco o agencia de valores. Se negocian y liquidan a través del sistema de compensación local del mismo modo que cualquier otro valor admitido a cotización en una bolsa. No se requiere ninguna documentación ni establecer una infraestructura concreta para operar con acciones de ETFs de Xtrackers.

Al igual que la mayoría de las sociedades de inversión, el Patrimonio Neto de los ETFs de Xtrackers se calcula a diario y es igual a la suma de los activos del ETF menos los pasivos del ETF, valorados ambos por referencia a los precios de mercado al cierre de la sesión en que se calcule el Patrimonio Neto. Como tal, el Patrimonio Neto de un ETF se ve afectado básicamente por el valor de la cartera subyacente de activos del ETF y por el comportamiento del índice subyacente. El valor liquidativo de la acción se obtiene adicionalmente dividiendo la cifra de Patrimonio Neto resultante entre el número de acciones del ETF en circulación en ese día. El Patrimonio Neto de los ETFs de Xtrackers se publicará diariamente en www.Xtrackers.com

La tributación de las posiciones de inversores en acciones de los ETFs de Xtrackers variará según el país de domicilio y residencia del inversor, el tipo de inversor (p. ej., compañía aseguradora, fondos de pensiones o pequeño inversor), el país de domicilio de Xtrackers (Luxemburgo) y de si el inversor cumple cualesquiera obligaciones locales de información a las autoridades reguladoras o tributarias. Ni Xtrackers, Deutsche Bank AG, Deutsche Asset Management Investment S.A. ni ninguna de sus matrices o asociadas ofrecen asesoramiento fiscal. Se insta a los potenciales inversores a consultar a sus propios asesores fiscales independientes si tuviesen dudas acerca de su situación fiscal y de las implicaciones que tendría para ellos invertir en (o vender) acciones de los ETFs de Xtrackers.

Los costes de transacción y funcionamiento de los ETFs relativamente bajos en comparación con las sociedades de inversión tradicionales han contribuido al reconocimiento general de los ETFs que replican índices largos como vehículos de inversión eficientes en términos de costes para invertir a largo plazo. Dado que las acciones de los ETFs de Xtrackers pueden negociarse intradía, también son una herramienta de inversión muy flexible para conseguir la exposición a corto plazo a un índice.

Los ETFs de Xtrackers que proporcionan una exposición a índices cortos posiblemente no convengan como una inversión a largo plazo y los utilizan mayoritariamente los pequeños inversores (o inversores minoristas) para sus estrategias de cobertura a corto plazo y los inversores institucionales para sus estrategias de negociación. Para más información sobre índices cortos y los correspondientes ETFs de Xtrackers, consúltese nuestro tríptico “Sacar partido de mercados a la baja mediante Fondos Cotizados sobre índices cortos”.

Los inversores normalmente invierten en las monedas de los valores del índice subyacente comprando un ETF de Xtrackers. Por ejemplo, la exposición monetaria de un inversor en EUR que compra un ETF sobre el índice MSCI Japan TRN en el que la moneda del fondo es el USD sigue siendo EUR / JPY. La exposición monetaria real es independiente de la moneda del fondo (USD) o de la moneda de negociación (p. ej., EUR). Las monedas del fondo y de negociación no son más que las monedas de cuenta y no influyen directamente en la rentabilidad del ETF. Una excepción son los índices que incorporan una estrategia denominada de cobertura monetaria. El nombre de estos ETFs normalmente incluye la expresión “hedged” (cubierto) o en su descripción consta una nota acerca de las estrategias monetarias empleadas.

Los ETFs de Xtrackers están diseñados para replicar lo más exactamente posible la evolución de sus respectivos índices subyacentes. Como tales, en condiciones de mercado adversas no tratarán, a diferencia de los fondos sujetos a gestión discrecional, de reducir su exposición a sus respectivos índices subyacentes. Por tanto, cabe que los inversores esperen que la rentabilidad de los ETFs de Xtrackers sea acorde con la de los índices subyacentes en mercados tanto alcistas como bajistas.

Los ETFs de Xtrackers son fondos que replican índices y tratan de reproducir la evolución de sus respectivos índices subyacentes utilizando una estrategia de replicación sintética. Los ETFs de replicación sintética ofrecen, por lo general, una mejor rentabilidad y un menor error de seguimiento (tracking error) que otros ETFs que aplican la replicación directa (también denominada “replicación plena”, según la cual el ETF invierte en los mismos componentes y en la misma proporción que en el índice subyacente) o el muestreo representativo (también denominado “replicación estadística”, según la cual el ETF invierte en una selección de componentes del índice subyacente realizada de acuerdo con su grado de correlación histórica con ese índice).

Para alcanzar su objetivo de inversión, los ETFs de Xtrackers podrán invertir en valores mobiliarios y/o utilizar técnicas de derivados, como una o más operaciones de swap (permuta financiera) en las que que se permuta la rentabilidad de los valores mobiliarios por la rentabilidad del índice subyacente, en cuyo caso los inversores no asumen ningún riesgo derivado de la rentabilidad o la moneda de denominación que esté relacionado con los valores mobiliarios.

Alternativamente, los ETFs de Xtrackers podrán invertir parte o la totalidad de sus activos en una o más operaciones de swap y permutar las sumas invertidas por la rentabilidad del índice subyacente. En este caso, la exposición al riesgo de contraparte frente a la contraparte del swap estará, al menos, garantizada por un paquete diversificado de valores depositados por la contraparte del swap en una cuenta segregada abierta en el depositario y pignorada a favor del ETF de que se trate.

En la versión más reciente del folleto informativo publicado por Xtrackers se recoge una descripción completa del ETF que corresponda. En www.Xtrackers.com hay copias del folleto informativo y de los informes semestrales y anuales. Podrá obtener ejemplares gratuitos del folleto informativo completo y simplificado solicitándolos a su asesor en Investment & Finanz Center de Deutsche Bank AG, TSS/Global Equity Services, Taunusanlage 12, 60325 Fráncfort (Alemania) o a Deutsche Bank, Winchester House, 1 Great Winchester Street, Londres EC2N 2DB. o en el domicilio social (sito en 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo) de Xtrackers (sociedad inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el nº B-119899). Alternativamente, los potenciales inversores pueden ponerse en contacto con Deutsche Bank AG llamando a la línea directa de información: +34 91 335 55 80, sitio Web www.Xtrackers.com, e-mail: Xtrackers@dws.com, Bloomberg DBETF | Reuters DBETF.

Los ETFs de Xtrackers son fondos que replican índices y, por tanto, pretenden reproducir exactamente la evolución de sus respectivos índices subyacentes. No obstante, dado que los ETFs de Xtrackers aplican una estrategia de replicación sintética, la estructura de swap sobre el índice subyacente contempla la traslación a los ETFs de mejoras de rentabilidad resultantes de operaciones de préstamo de valores o de optimización de dividendos, compensando así parte del error de seguimiento generado por el ratio de gastos totales (o la comisión todo incluido) de los ETFs.

Los ETFs de Xtrackers tienen clases de acciones de capitalización y de reparto. Los beneficios se reparten habitualmente una vez al año. Los de capitalización replican índices de rentabilidad total y, por tanto, parten de que los dividendos pagados por los componentes del índice subyacente, en lugar de repartirse, se reinvierten en los respectivos índices subyacentes, por lo que se reflejan en el precio de las acciones de los correspondientes ETFs de Xtrackers. Los inversores pueden seleccionar clases de acciones de reparto o de capitalización en el menú de selección de productos ETF dentro del apartado Use of profits (Destino de los beneficios).

Los ETFs de Xtrackers pueden estar expuestos, como máximo, a un riesgo de contraparte neto del 10% en todas las operaciones con una misma contraparte (incluidas las operaciones de derivados) de acuerdo con los límites de inversión previstos por la normativa OICVM III. Como tales, los ETFs de Xtrackers podrán quedar expuestos, en términos netos, hasta en un 10% de su Patrimonio Neto al riesgo de contraparte frente a la contraparte de swaps, que es Deutsche Bank AG. La calificación de solvencia de Deutsche Bank AG puede consultarse en www.db.com. Para reducir aún más o eliminar el riesgo de contraparte potencial, la mayoría de los ETFs de renta variable, materias primas y divisas están completamente garantizados. Un fondo está completamente garantizado cuando en la sección relativa a los datos del fondo figura la etiqueta “ETF Sintético completamente garantizado”.

Xtrackers es una sociedad de inversión de tipo abierto (capital variable) y, como tal, las acciones de los ETFs de Xtrackers pueden ser creadas (emitidas) y reembolsadas a diario en la sociedad gestora. Aun así, los inversores no podrán, por motivos de eficiencia operativa y de control de costes, crear ni reembolsar acciones de los ETFs de Xtrackers directamente en la sociedad gestora. Al igual que la mayoría de proveedores de ETFs existentes en el mercado, Xtrackers tiene restringida la creación y reembolso de acciones a favor de socios seleccionados que ejerzan de creador de mercado o agente autorizado respecto a sus ETFs. Para informarse de formas sencillas de invertir en los ETFs de Xtrackers, consúltese más adelante el apartado “¿Cómo pueden operar los inversores con acciones de los ETFs de Xtrackers?

Al igual que los fondos sujetos a una gestión activa y que los fondos que replican índices tradicionales, los ETFs de Xtrackers aplican comisiones y cargan gastos que se calculan y devengan diariamente en función del patrimonio neto del ETF.

Las comisiones anuales de gestión en los ETFs de Xtrackers son muy competitivas y son relativamente menores que las de los fondos antes citados. Las comisiones anuales de gestión en los ETFs de Xtrackers oscilan, en general, entre el 0,10% anual en los ETFs que replican los índices subyacentes largos más líquidos (como el MSCI Total Return Net USA Index^[1]) y el 0,65% anual en los ETFs que replican índices subyacentes de mercados emergentes (como el FTSE Vietnam Index^[2]).

Además de la comisión de gestión, los ETFs de Xtrackers tienen una comisión fija que generalmente no sobrepasa el 0,20% anual. La suma de la comisión de gestión y la comisión fija recibe el nombre de comisión todo incluido, o ratio de gastos totales (“TER”) del ETF.

Salvo las comisiones de negociación normales que aplicarían las agencias de valores al comprar o vender acciones de ETFs, no existen en la mayoría de los casos otros gastos asociados a la compra o venta de acciones de los ETFs de Xtrackers.

Los ETFs de Xtrackers son subfondos de Xtrackers, una sociedad de inversión de tipo “paraguas” domiciliada en Luxemburgo y legalmente considerada una SICAV (“Société d’Investissement à Capital Variable”, es decir, sociedad de inversión de capital variable). La SICAV Xtrackers y sus subfondos cumplen la normativa europea aplicable a los fondos de inversión del tipo organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), en su versión oportunamente modificada, en particular las Directivas 2001/107/CEE y 2001/108/CEE (UCITS).

De manera similar a los fondos tradicionales que replican índices, los ETFs de Xtrackers pretenden replicar la evolución de un índice subyacente. Por ejemplo, el ETF MSCI Taiwan TRN Index de Xtrackers trata de replicar el comportamiento del índice MSCI Total Return Net Taiwan Index^[1].

Hay que tener presente que los factores de riesgo expuestos a continuación no son exhaustivos. Los eventuales inversores deberían consultar en la correspondiente sección del folleto informativo la información adicional acerca de los factores de riesgo.

• Hay que tener presente que los factores de riesgo expuestos a continuación no son exhaustivos. Los eventuales inversores deberían consultar en la correspondiente sección del folleto informativo la información adicional acerca de los factores de riesgo.
• Los ETFs de Xtrackers están vinculados a índices que pueden subir o bajar. En consecuencia, el valor de una inversión en los ETFs de Xtrackers puede aumentar o disminuir. El valor liquidativo o precio negociado de las acciones de los ETFs de Xtrackers puede caer, en cualquier momento, por debajo del precio al que el inversor las compró. Ello puede suponer pérdidas, que pueden llegar hasta la pérdida total de la suma inicialmente invertida.
• Las acciones de los ETFs de Xtrackers están denominadas en diversas monedas, que puede que no coincidan con la moneda local del inversor. Además, la moneda en que se negocien las acciones de los ETFs en SGX-ST puede ser diferente de la moneda de denominación de las acciones de los ETFs de Xtrackers. En ese caso o si la moneda local del inversor difiere de la moneda de denominación de las acciones, las oscilaciones de los tipos de cambio podrían repercutir negativamente en el valor o la rentabilidad de una inversión en las acciones.
• El valor de las acciones de los ETFs de Xtrackers puede verse influido por la volatilidad de los mercados y/o por la volatilidad del índice y/o de otros activos de esos ETFs de Xtrackers.
• En determinadas circunstancias, es posible que las rentabilidades de las acciones de los ETFs de Xtrackers no sean directamente comparables a las rentabilidades alcanzadas por una inversión en los componentes del índice subyacente del ETF de Xtrackers en cuestión.
• Puesto que Xtrackers debe respetar las respectivas restricciones reguladoras y cambios legislativos que afecten a Xtrackers, a sus acciones o a los límites de inversión, puede que sea necesario cambiar el objetivo y la política de inversión de un ETF de Xtrackers. El índice y/u otros activos de los ETFs de Xtrackers y las técnicas de derivados para vincularlos también están expuestos a cambios en las disposiciones legales y reglamentarias y/o en las restricciones reguladoras, que pueden perjudicar su valor.
• Los ETFs de Xtrackers pueden quedar expuestos, parcial o totalmente, a operaciones de derivados financieros. En consecuencia, los inversores asumirán la exposición al riesgo de contraparte resultante de esas operaciones de derivados. Si alguna contraparte incumpliese sus obligaciones derivadas de operaciones de derivados, los correspondientes ETFs de Xtrackers podrían sufrir pérdidas y podría quedar menoscabada su capacidad de cumplir su objetivo de inversión. En caso de incumplimiento por una contraparte, las operaciones con acciones de los ETFs de Xtrackers podrían suspenderse y dichos ETFs de Xtrackers podrían dejar de negociarse.
• Los precios en bolsa de los ETFs de Xtrackers se basan en factores de los mercados secundarios y pueden desviarse sustancialmente del valor liquidativo del correspondiente ETF de Xtrackers. El hecho de que los ETFs de Xtrackers estén admitidos a cotización en varias bolsas de Europa y Asia no es una garantía de liquidez.
• Invertir en ETFs en descubierto puede que no sea conveniente como inversión a largo plazo. En particular, los ETFs que replican índices cortos presentan un fenómeno denominado “dependencia del camino”, que se refiere al hecho de que, al observarse la rentabilidad durante períodos mayores de un día, la rentabilidad punto por punto de un índice corto puede que en el mismo período no sea simétrica a la rentabilidad punto por punto del correspondiente índice largo. Este fenómeno se acentúa si el índice largo acusa volatilidad.
• El objetivo de inversión de determinados ETFs de Xtrackers consiste en replicar la evolución de ciertos mercados emergentes. Por lo general, las inversiones en mercados emergentes están expuestas a un mayor riesgo de pérdidas que las inversiones en un mercado desarrollado, debido entre otros factores a los mayores riesgos político, económico, de cambio, liquidez y regulador. Los ETFs de Xtrackers están vinculados a índices que pueden subir o bajar. En consecuencia, el valor de una inversión en los ETFs de Xtrackers puede aumentar o disminuir. El valor liquidativo o precio negociado de las acciones de los ETFs de Xtrackers puede caer, en cualquier momento, por debajo del precio al que el inversor las compró. Ello puede suponer pérdidas, que pueden llegar hasta la pérdida total de la suma inicialmente invertida.
• Las acciones de los ETFs de Xtrackers están denominadas en diversas monedas, que puede que no coincidan con la moneda local del inversor. Además, la moneda en que se negocien las acciones de los ETFs en SGX-ST puede ser diferente de la moneda de denominación de las acciones de los ETFs de Xtrackers. En ese caso o si la moneda local del inversor difiere de la moneda de denominación de las acciones, las oscilaciones de los tipos de cambio podrían repercutir negativamente en el valor o la rentabilidad de una inversión en las acciones.
• El valor de las acciones de los ETFs de Xtrackers puede verse influido por la volatilidad de los mercados y/o por la volatilidad del índice y/o de otros activos de esos ETFs de Xtrackers.
• En determinadas circunstancias, es posible que las rentabilidades de las acciones de los ETFs de Xtrackers no sean directamente comparables a las rentabilidades alcanzadas por una inversión en los componentes del índice subyacente del ETF de Xtrackers en cuestión.
• Puesto que Xtrackers debe respetar las respectivas restricciones reguladoras y cambios legislativos que afecten a Xtrackers, a sus acciones o a los límites de inversión, puede que sea necesario cambiar el objetivo y la política de inversión de un ETF de Xtrackers. El índice y/u otros activos de los ETFs de Xtrackers y las técnicas de derivados para vincularlos también están expuestos a cambios en las disposiciones legales y reglamentarias y/o en las restricciones reguladoras, que pueden perjudicar su valor.
• Los ETFs de Xtrackers pueden quedar expuestos, parcial o totalmente, a operaciones de derivados financieros. En consecuencia, los inversores asumirán la exposición al riesgo de contraparte resultante de esas operaciones de derivados. Si alguna contraparte incumpliese sus obligaciones derivadas de operaciones de derivados, los correspondientes ETFs de Xtrackers podrían sufrir pérdidas y podría quedar menoscabada su capacidad para cumplir su objetivo de inversión. En caso de incumplimiento por una contraparte, las operaciones con acciones de los ETFs de Xtrackers podrían suspenderse y dichos ETFs de Xtrackers podrían dejar de negociarse.
• Los precios en bolsa de los ETFs de Xtrackers se basan en factores de los mercados secundarios y pueden desviarse sustancialmente del valor liquidativo del correspondiente ETF de Xtrackers. El hecho de que los ETFs de Xtrackers estén admitidos a cotización en varias bolsas de Europa y Asia no es una garantía de liquidez.
• Invertir en ETFs en descubierto puede que no sea conveniente como inversión a largo plazo. En particular, los ETFs que replican índices cortos presentan un fenómeno denominado “dependencia del camino”, que se refiere al hecho de que, al observarse la rentabilidad durante períodos mayores de un día, la rentabilidad punto por punto de un índice corto puede que en el mismo período no sea simétrica a la rentabilidad punto por punto del correspondiente índice largo. Este fenómeno se acentúa si el índice largo acusa volatilidad.
• El objetivo de inversión de determinados ETFs de Xtrackers consiste en replicar la evolución de ciertos mercados emergentes. Por lo general, las inversiones en mercados emergentes están expuestas a un mayor riesgo de pérdidas que las inversiones en un mercado desarrollado, debido entre otros factores a los mayores riesgos político, económico, de cambio, liquidez y regulador.

Xtrackers es actualmente el proveedor de ETFs de más rápido crecimiento en Europa^[3]. En un plazo de dos años, Xtrackers ha captado unos activos bajo gestión superiores a 18.000 millones de € y figura entre los tres mayores proveedores de ETFs de Europa y entre los cinco mayores del mundo^[3]. Con más de 100 ETFs de Xtrackers existentes para diversas clases de activos, incluyendo renta variable, renta fija, derivados de crédito (en largo/corto), mercado monetario, divisas y materias primas, los inversores pueden ejecutar una amplia variedad de estrategias de mercado de una manera transparente, flexible y eficiente.

Los ETFs de Xtrackers están o estarán admitidos a cotización en diferentes bolsas de toda Europa (Borsa Italiana, Frankfurt Xetra, Euronext Paris, London Stock Exchange y Zurich SIX Swiss Exchange), así como en Asia en Singapore Exchange (“SGX-ST”) y en la bolsa de valores de Singapur (“SGX-ST”) y cuentan con el respaldo de una variedad de creadores de mercado (sociedades de contrapartida).

Gracias a los ETFs de Xtrackers es posible quedar expuesto a una cartera diversificada de valores en una operación instantánea del mismo modo que cuando se opera con cualquier otro valor admitido a cotización en una bolsa.

Las principales ventajas de los ETFs de Xtrackers pueden resumirse en tres palabras – Eficientes, Transparentes y Flexibles.

Eficientes

• Comisiones reducidas – Los ETFs de Xtrackers son instrumentos de replicación pasiva de índices con unas comisiones de gestión y unos ratios de gastos totales (“TERs”, por sus siglas en inglés) anuales bajos si se los compara a los fondos tradicionales
• Bajo error de seguimiento – Los ETFs de Xtrackers están diseñados para replicar exactamente sus respectivos índices subyacentes mediante una estrategia de replicación sintética, que les permite alcanzar un error de seguimiento y una fuga de rentabilidad mínimos en comparación con los fondos tradicionales y con los ETFs que aplican estrategias de replicación estadística o plena

Transparentes

• Cotización continua de precios – Los ETFs de Xtrackers se negocian en una bolsa, actuando Deutsche Bank y otro u otros creadores de mercado como proveedores de liquidez durante el horario de negociación en bolsa
• iNAV – puede realizarse un seguimiento del precio intradía de los ETFs de Xtrackers a través del iNAV (Valor Liquidativo indicativo o estimado), cuyo cálculo y difusión periódicos durante el horario de negociación en bolsa corren a cargo de Reuters o de los respectivos sitios Web de las Bolsas.

Flexibles

• Negociación intradía – Los ETFs de Xtrackers pueden comprarse o venderse en bolsa durante el horario normal de negociación en bolsa del mismo modo que cualquier valor admitidos a cotización en bolsa
• Flexibilidad en la cantidad negociada – a diferencia de otros instrumentos como los futuros, los ETFs de Xtrackers pueden negociarse en lotes de pequeño tamaño
• Múltiples aplicaciones de inversión – Los inversores pueden utilizar los ETFs de Xtrackers para una variedad de estrategias de inversión, que van desde una herramienta de negociación intradía hasta constituir la base de decisiones de asignación de activos a largo plazo.

Al igual que las acciones, los ETFs de Xtrackers se negocian públicamente en bolsas de valores y, por tanto, puede comprarlos cualquier pequeño inversor. Los ETFs de Xtrackers no están a disposición de personas estadounidenses. Antes de invertir en cualquier ETF de Xtrackers, se recomienda a los eventuales inversores recabar asesoramiento profesional independiente sobre su situación a efectos de lo dispuesto en la legislación de valores estadounidense.

Destacados bancos de inversiones, así como sociedades de valores especialistas (sociedades de contrapartida) participan en las actividades de creación de mercado y negociación de ETFs en todo el mundo, actuando así como proveedores de liquidez para dichos productos.

Xtrackers es una sociedad de inversión de tipo abierto (capital variable) y, como tal, las acciones de los ETFs de Xtrackers pueden ser creadas (emitidas) y reembolsadas a diario en la sociedad gestora por creadores de mercado y agentes autorizados. Ello tiene las ventajas de la negociación en un mercado secundario, puesto que los precios se acercan al valor razonable y ello facilita la negociación en mayores cantidades sin el impacto del mercado sobre el precio negociado de la acciones de los ETFs de Xtrackers.

Ello quiere decir que los creadores de mercado y agentes autorizados tendrán en cualquier día la capacidad de crear (emitir) acciones suficientes para atender las necesidades de pago resultantes de su actividad de negociación en bolsa en ese día.

El atributo abierto de los ETFs de Xtrackers garantiza que cualquier prima o descuento en el mercado secundario (es decir, en la bolsa) respecto al valor razonable del ETF podrá corregirse a través de las actividades de los creadores de mercado que sean capaces de suscribir o reembolsar acciones de los ETFs en el mercado primario (es decir, directamente en la sociedad gestora).

La suscripción y/o el reembolso por los creadores de mercado se realiza en grandes cantidades (normalmente más de 2 millones de EUR). La liquidez de un ETF se mide por la liquidez de los componentes de su índice subyacente en lugar de por el volumen de negociación en bolsa.

Los ETFs tienen la particularidad de que el mismo instrumento de inversión puede ser utilizado tanto por pequeños inversores como por inversores institucionales. No existe una clase de acciones independiente para inversores institucionales con una estructura de comisiones reducidas (como sucede normalmente en las sociedades de inversión tradicionales); es el mismo producto para todos los tipos de inversores.

Recientemente, los inversores han pasado de fijarse en el binomio rentabilidad/riesgo a hacerlo en la relación beneficio/coste. Uno de los hechos que goza de aceptación general es que los instrumentos pasivos, como los ETFs, pueden contribuir en las carteras a reducir costes y a mejorar las rentabilidades.

Pero además de su utilidad como ‘núcleo central’ en una estrategia de asignación de activos de tipo radial, los ETFs también pueden utilizarse como parte de una estrategia con ‘beta transferible’. Con el aumento del peso de las materias primas en la gestión activa tradicional de fondos, la búsqueda de ‘alfa’ es cada vez más complicada. En su lugar, puede realizarse una gestión activa del componente ‘beta‘ para generar alfa. Los ETFs proporcionan el set de productos con beta que es la herramienta perfecta para conseguir lo anterior.

Las estrategias con beta transferible suelen ser una mejor alternativa que las estrategias con alfa transferible, al tener un menor coste de ejecución y ser más transparentes y de dimensión ajustable. La estrategia alfa pura no es dimensionable sin exponer a la cartera a mayores riesgos.

Puesto que las acciones de los ETFs pueden negociarse intradía y son transparentes, constituyen una herramienta de inversión muy flexible para alcanzar la exposición a un índice tanto a largo como a corto plazo. Los inversores institucionales, como los fondos de pensiones, pueden utilizar los ETFs como:

• una herramienta de gestión a corto plazo de los flujos de tesorería con vistas a reducir los excedentes de tesorería;
• un componente básico de la asignación tanto táctica como estratégica de activos;
• una forma de quedar expuesto a nuevos mercados y a clases alternativas de activos;
• una inversión central en las estrategias núcleo-satélite;
• una alternativa a los derivados OTC;
• un medio eficiente de estructurar las estrategias largas/cortas;
• una herramienta de cobertura;
• una herramienta de negociación;
• una fuente de mejora de la rentabilidad a través de operaciones de préstamo de valores;
• una herramienta de gestión de transición.

A continuación exponemos las ventajas de los ETFs frente a otras alternativas de replicación de índices a disposición de inversores institucionales y de gestores de patrimonios:

• Swaps – con los ETFs no hay necesidad de ninguna documentación ni de establecer una infraestructura para operar con acciones de ETFs. Asimismo, un swap es un producto a medida que se negocia con una contraparte, mientras que las acciones de ETFs pueden negociarse libremente en bolsa.
• Futuros – con los ETFs no hay necesidad de cuentas de garantías ni existe ninguno de los costes de renovación de posiciones asociados a los futuros a su vencimiento. Los ETFs son más eficientes y estables a la hora de replicar índices subyacentes amplios, como los índices mundiales o regionales, al no requerirse múltiples contratos de futuros. Las Acciones de los ETFs pueden negociarse en cantidades menores o más precisas, al no estar sujetas a ningún tamaño mínimo del contrato.
• Sociedades de inversión / Fondos indexados – Las acciones de los ETFs pueden negociarse intradía y, por lo general, presentan unas comisiones de gestión menores que las sociedades de inversión y los fondos indexados.
• Certificados/Obligaciones – Los ETFs son fondos de inversión regulados y los inversores no se enfrentan a problemas de riesgo de crédito. A diferencia de muchos(as) certificados/obligaciones, las rentabilidades de los ETFs incluyen repartos de dividendos (distribuidos o bien reinvertidos).

Los ETFs tienen la particularidad de que el mismo instrumento de inversión puede ser utilizado tanto por pequeños inversores como por inversores institucionales. No existe una clase de acciones independiente para inversores institucionales con una estructura de comisiones reducidas (como sucede normalmente en las sociedades de inversión tradicionales); es el mismo producto para todos los tipos de inversores. Los ETFs cuentan con la aceptación de pequeños inversores con criterio propio que reconocen las ventajas de una herramienta de inversión líquida, transparente y adecuada para diversificar su cartera de inversión de una manera eficiente en términos de costes.

Con más de 1.600 ETFs admitidos a cotización en 43 bolsas de valores de todo el mundo, los ETFs ofrecen un universo de asignación más amplio que el de la mayoría de los productos sintéticos sobre índices negociados en bolsa, como los futuros. Por ejemplo, existen ETFs sobre:

• Mercados desarrollados – R.U., EE.UU., Europa, Japón;
• Mercados emergentes – regional y países individuales como India, China y Brasil;
• Estilo – Valor/Crecimiento, pequeña/mediana capitalización; - Renta fija – índices de deuda pública y empresarial;
• Derivados de crédito – Credit default swaps (seguros contra el riesgo de impago);
• Mercado monetario – tipos a un día del mercado monetario para las principales divisas, como euro, dólar estadounidense, libra esterlina;
• Materias primas – índices diversificados que abarcan una variedad de materias primas;
• Temáticas – como infraestructuras y agua;
• Estrategias alternativas sobre índices – índices de estrategia fundamental y de dividendos;
• Estructurados – exposición corta o apalancada o estrategias con derivados, como una opción de compra garantizada.

El desarrollo de fondos de ETFs y de planes de pensiones y de ahorro (con ETFs en cartera) aumentará aún más la implantación de los ETFs en las carteras de los pequeños inversores.

Fuente: Barclays Global Investors, ETF and ETP Industry Review, Abril de 2009

El iNAV se refiere al Patrimonio Neto/Valor Liquidativo intradía indicativo o estimado de un ETF y constituye una medida del valor razonable estimado de un ETF en cualquier momento durante el día de negociación. Los iNAVs los publican continuamente los creadores de mercado u otros proveedores de información financiera durante todo el día de negociación y podrán ser utilizados por los inversores para compararlos con el precio de negociación de un ETF a fin de determinar si un ETF se negocia con una prima (es decir, se negocia por encima de su iNAV) o con un descuento (es decir, por debajo de su iNAV).

Un índice subyacente es aquél que un determinado ETF de Xtrackers trata de replicar. Por ejemplo, el índice subyacente del ETF MSCI Taiwan TRN Index de Xtrackers es el MSCI Total Return Net Taiwan Index. El mantenimiento y cálculo independiente de los índices subyacentes corren a cargo de destacados gestores de índices, como Standard & Poor’s, Morgan Stanley Capital International, Inc. y FTSE International Limited, así como de bancos de inversiones, bolsas de valores y empresas suministradoras de información financiera, y se trata de índices diversificados muy aceptados por los agentes de los mercados financieros como representativos de una región, un país o un sector.

El precio de negociación de un ETF es un precio en el mercado secundario formado en una bolsa por el cruce de operaciones entre compradores y vendedores. Como tal, se ve influido por factores como la escasez de la oferta en relación con la demanda. Si la oferta de acciones de un ETF sobrepasa a la demanda, los precios negociados se verán arrastrados hacia abajo (y viceversa). Con todo, en condiciones de mercado normales el precio de negociación de un ETF debería permanecer relativamente próximo al iNAV y debería acercarse al término de la sesión bursátil al valor liquidativo de ese día, debido a la naturaleza abierta de los ETFs, que posibilita la creación (emisión) de suficientes acciones en cada día de negociación. Los factores relacionados con los husos horarios también influyen en el precio de negociación de los ETFs. Por ejemplo, un ETF que replica un índice subyacente cuyo principal mercado esté cerrado durante parte del día de negociación en la bolsa donde ese ETF esté admitido a cotización tenderá a desviarse de su iNAV más que si el índice subyacente estuviese negociándose simultáneamente.

El error de seguimiento es el término técnico empleado por los profesionales de la inversión para referirse a la volatilidad de la diferencia entre la rentabilidad diaria de un ETF y la rentabilidad diaria de su índice subyacente. Expresado en términos más sencillos, el error de seguimiento es una medida de la eficiencia con la que un ETF alcanza su objetivo de inversión, que es la replicación del índice subyacente. Cuanto menor es el error de seguimiento, más próxima está la rentabilidad del ETF a la del índice subyacente. El error de seguimiento se ve influido, por lo general, por varios factores, incluyendo el ratio de gastos totales del ETF, los costes de transacción, la retención fiscal en origen y el impuesto sobre transmisiones patrimoniales y actos jurídicos documentados que se soportan al realizar operaciones con activos del ETF y la liquidez de los activos del ETF y de los componentes del índice subyacente.

Los fondos cotizados (ETFs, del inglés exchange traded funds) son sociedades de inversión reguladas de tipo abierto (capital variable) que están admitidas a cotización en bolsa y que pretenden replicar/reproducir lo más exactamente posible la evolución de un determinado índice subyacente. Los ETFs aúnan en un producto las ventajas de las acciones (negociabilidad y liquidez) y de los fondos indexados (bajos costes, diversificación e infraestructura regulada). Los ETFs tienen la ventaja de que pueden negociarse intradía en bolsa del mismo modo que cualquier otro valor admitido a cotización en una bolsa. Con una sencilla operación es posible quedar expuesto a un índice diversificado de valores.

Mediante los ETFs resulta posible exponerse a una amplia variedad de mercados de renta variable (tanto desarrollados como emergentes), a distintas clases de activos (bonos, mercado monetario, derivados de crédito y materias primas) y a estrategias de inversión alternativas (fundamental y estructurada, p. ej., índices cortos o apalancados). Las acciones de ETFs también son una herramienta de inversión flexible con la que puede operarse en pequeñas y grandes cantidades.

Xtrackers es actualmente el proveedor de ETFs de más rápido crecimiento en Europa^[3]. En un plazo de dos años, Xtrackers ha captado unos activos bajo gestión superiores a 18.000 millones de € y figura entre los tres mayores proveedores de ETFs de Europa y entre los cinco mayores del mundo^[3]. Con más de 100 ETFs de Xtrackers existentes para diversas clases de activos, incluyendo renta variable, renta fija, derivados de crédito (en largo/corto), mercado monetario, divisas y materias primas, los inversores pueden ejecutar una amplia variedad de estrategias de mercado de una manera transparente, flexible y eficiente.

Los ETFs de Xtrackers están o estarán admitidos a cotización en diferentes bolsas de toda Europa (Borsa Italiana, Frankfurt Xetra, Euronext Paris, London Stock Exchange y Zurich SIX Swiss Exchange), así como en Asia en Singapore Exchange (“SGX-ST”) y en la bolsa de valores de Singapur (“SGX-ST”) y cuentan con el respaldo de una variedad de creadores de mercado (sociedades de contrapartida).

Al igual que las acciones, los ETFs de Xtrackers se negocian públicamente en bolsas de valores y, por tanto, puede comprarlos cualquier pequeño inversor. Los ETFs de Xtrackers no están a disposición de personas estadounidenses. Antes de invertir en cualquier ETF de Xtrackers, se recomienda a los eventuales inversores recabar asesoramiento profesional independiente sobre su situación a efectos de lo dispuesto en la legislación de valores estadounidense.

Gracias a los ETFs de Xtrackers es posible quedar expuesto a una cartera diversificada de valores en una operación instantánea del mismo modo que cuando se opera con cualquier otro valor admitido a cotización en una bolsa.

Las principales ventajas de los ETFs de Xtrackers pueden resumirse en tres palabras – Eficientes, Transparentes y Flexibles.

Eficientes

• Comisiones reducidas – Los ETFs de Xtrackers son instrumentos de replicación pasiva de índices con unas comisiones de gestión y unos ratios de gastos totales (“TERs”, por sus siglas en inglés) anuales bajos si se los compara a los fondos tradicionales
• Bajo error de seguimiento – Los ETFs de Xtrackers están diseñados para replicar exactamente sus respectivos índices subyacentes mediante una estrategia de replicación sintética, que les permite alcanzar un error de seguimiento y una fuga de rentabilidad mínimos en comparación con los fondos tradicionales y con los ETFs que aplican estrategias de replicación estadística o plena

Transparentes

• Cotización continua de precios – Los ETFs de Xtrackers se negocian en una bolsa, actuando Deutsche Bank y otro u otros creadores de mercado como proveedores de liquidez durante el horario de negociación en bolsa
• iNAV – puede realizarse un seguimiento del precio intradía de los ETFs de Xtrackers a través del iNAV (Valor Liquidativo indicativo o estimado), cuyo cálculo y difusión periódicos durante el horario de negociación en bolsa corren a cargo de Reuters o de los respectivos sitios Web de las Bolsas.

Flexibles

• Negociación intradía – Los ETFs de Xtrackers pueden comprarse o venderse en bolsa durante el horario normal de negociación en bolsa del mismo modo que cualquier valor admitidos a cotización en bolsa
• Flexibilidad en la cantidad negociada – a diferencia de otros instrumentos como los futuros, los ETFs de Xtrackers pueden negociarse en lotes de pequeño tamaño
• Múltiples aplicaciones de inversión – Los inversores pueden utilizar los ETFs de Xtrackers para una variedad de estrategias de inversión, que van desde una herramienta de negociación intradía hasta constituir la base de decisiones de asignación de activos a largo plazo.