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Inversiones en Criptomonedas
Desde su lanzamiento en 2009, las criptomonedas han experimentado una evolución significativa a lo largo de múltiples ciclos de mercado. Aunque inicialmente fueron adoptadas principalmente por inversores minoristas, la adopción institucional ha ido en aumento en los últimos años. Grandes instituciones financieras están desarrollando productos y soluciones relacionadas con criptomonedas, brindando a más inversores acceso al ecosistema emergente.
En el gigantesco mundo de las criptomonedas, destacan dos nombres: Bitcoin y Ether. Bitcoin, la pionera y la más grande, se centra en ser una forma innovadora de almacenar valor y facilitar pagos. Por otro lado, Ether, la segunda criptomoneda más grande, ofrece oportunidades para nuevos casos de uso basados en la versátil infraestructura de Ethereum. Además, existen numerosas “Altcoins”, que son todas las criptomonedas aparte de Bitcoin y Ether. Éstas impulsan la innovación en el ecosistema, aunque predecir cuáles se consolidarán como líderes en el futuro sigue siendo un desafío.
Dominio de la criptomoneda
Gráfico: DWS International GmbH, 2024; Fuente: Coinmarketcap, Marzo 2024
Evaluación empírica de Bitcoin y Ether
La siguiente sección proporciona una descripción general del desarrollo de las criptomonedas al comparar su rendimiento histórico, riesgo y correlación con las clases de activos tradicionales. Aunque las criptomonedas existen desde 2009, este análisis se centra en el período entre agosto de 2017 y diciembre de 2023. Por un lado, este período excluye los datos de los primeros inicios, que son menos representativos de posibles desarrollos futuros. Por otro lado, el periodo de tiempo elegido comienza con el período comprendido entre 2017 y 2018, cuando un gran mercado alcista de criptomonedas y el posterior mercado bajista llevaron a una conciencia masiva sobre las mismas y a una creciente institucionalización. Por supuesto, como siempre, y especialmente para la joven clase de activos de criptomonedas, rendimientos pasados no garantizan de rendimientos futuros.
Daily returns (08/2017 – 12/2023, scaled to 100, semi-log scale)
Source: DWS International GmbH as of 02/2024; ¹MSCI AC World Index in USD; ²Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index in USD; ³Bloomberg Galaxy Bitcoin Index in USD, ⁴Bloomberg Galaxy Ethereum Index in USD; past performance is not a reliable indicator of future results.
Alto rendimiento histórico absoluto de Bitcoin y Ether: Durante el período de observación, el precio de Bitcoin se ha multiplicado por más de 12 veces, y el de Ether por más de 8 veces, superando con creces el rendimiento de la renta variable global y los bonos globales.
Rolling 1-year volatility (08/2017 – 12/2023)
Source: DWS International GmbH as of 02/2024; ¹MSCI AC World Index in USD; ²Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index in USD; ³Bloomberg Galaxy Bitcoin Index in USD, ⁴Bloomberg Galaxy Ethereum Index in USD; past performance is not a reliable indicator of future results.
Bitcoin y Ether son activos altamente volátiles, al igual que muchos otros activos jóvenes. La volatilidad de Bitcoin y Ether en el último año muestra un alto riesgo histórico, siendo de 4 a 5 veces mayor en comparación con las acciones globales. Aunque la volatilidad de Bitcoin y Ether ha disminuido en los últimos años, sigue siendo alta.
Rolling 1-year correlation of daily returns (08/2017 – 12/2023)
Source: DWS International GmbH as of 02/2024; Global Equities: MSCI AC World Index in USD; Global Bonds: Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index in USD; Bitcoin: Bloomberg Galaxy Bitcoin Index in USD, Ethereum: Bloomberg Galaxy Ethereum Index in USD; past performance is not a reliable indicator of future results.
La correlación entre Bitcoin y Ether con las clases de activos tradicionales fluctúa, pero sigue siendo relativamente baja. Esto hace que ambos activos sean interesantes para la diversificación de la cartera. Durante el período de observación, Bitcoin y Ether se correlacionan constantemente entre sí.
Consideraciones de asignación
Los datos históricos sugieren que asignar una pequeña porción de la cartera a criptomonedas puede ser interesante para inversores bien diversificados. La creciente institucionalización, los desarrollos regulatorios y las cambiantes circunstancias macroeconómicas refuerzan aún más el argumento a favor de esta asignación. A pesar de su mayor volatilidad, las bajas correlaciones con los activos tradicionales pueden ofrecer beneficios de diversificación. Incluir una pequeña cantidad de criptomonedas en carteras diversificadas puede mejorar los rendimientos generales. Sin embargo, dado el estado inicial de la industria y su rápida evolución, las criptomonedas siguen siendo un activo de alto riesgo. Los inversores deben comprender los riesgos para tomar decisiones de inversion.
Los riesgos clave incluyen:
- Riesgos de mercado y liquidez: La alta volatilidad, que también aumenta con la especulación, puede afectar significativamente al valor de las criptomonedas.
- Riesgos técnicos y operativos: La custodia de criptomonedas y los riesgos específicos de blockchain, como intentos de piratería y problemas de sostenibilidad, son importantes consideraciones. Además, la novedad del ecosistema y la regulación limitada aumentan los riesgos, incluidos los relacionados con actividades ilícitas.
- Riesgos regulatorios: Los requisitos regulatorios emergentes y cambiantes a nivel nacional y regional en el ecosistema global de criptomonedas también deben tenerse en cuenta.
¿Sabías que…?
- Las criptomonedas son unas de las pocas, si no la única, innovaciones financieras importantes que fueron adoptadas por primera vez por los inversores minoristas. Sin embargo, la adopción institucional ha aumentado en los últimos años.
- Como cualquier otro activo, los precios de las criptomonedas están determinados por la oferta y la demanda. El calendario de suministro de Bitcoin es fijo y tiene un límite absoluto de 21 millones de bitcoins. El calendario de suministro de Ethereum es conocido, pero no fijo; el suministro de Ether puede ser inflacionario y deflacionario.
- Se estima que alrededor del 10-20% de todos los bitcoins que alguna vez estarán en circulación probablemente se pierdan para siempre debido a la pérdida de las claves privadas correspondientes, lo que subraya la importancia de la custodia de las claves privadas[1].
- Se estima que alrededor del 4% de la población posee criptomonedas[2].
- Cada año, la comunidad Bitcoin celebra el “Día de la Pizza Bitcoin”, que marca el aniversario de la primera transacción comercial de bitcoin de la historia: el 22 de mayo de 2010, se compraron dos pizzas por 10.000 bitcoins, que entonces equivalían a 30 USD, pero hoy equivaldrían a cientos de millones.
Rendimientos pasados no son un indicativo de rendimientos futuros.
La importancia de la custodia de criptomonedas
Las criptomonedas se almacenan en su cadena de bloques correspondiente: un bitcoin se guarda en la cadena de bloques de Bitcoin, mientras que un Ether se almacena en la cadena de bloques de Ethereum. Estas criptomonedas se gestionan mediante ‘carteras’, que no almacenan la criptomoneda en sí, sino que proporcionan derechos de acceso a las mismas. Estos derechos de acceso se manejan mediante un par de claves públicas y privadas coincidentes, que son códigos alfanuméricos largos. La clave pública funciona como un número de cuenta bancaria y se puede compartir libremente, mientras que la clave privada correspondiente actúa como un PIN de cuenta bancaria: sirve como firma digital para autorizar transferencias de criptomonedas. Si se pierden las claves privadas y no hay una copia de seguridad disponible, el acceso a las criptomonedas se pierde irremediablemente. Por lo tanto, es vital garantizar que las claves privadas se mantengan seguras y nunca se pierdan. La custodia de criptomonedas implica la protección de estas claves privadas.
¿Cómo pueden los inversores almacenar sus claves privadas?
Los inversores pueden optar por almacenar sus claves privadas por sí mismos o delegar la administración de estas a un custodio.
Cartera auto custodia |
Cartera con custodia |
|---|---|
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Los inversores gestionan sus propias claves privadas. La clave privada puede simplemente escribirse en una hoja de papel o almacenarse en carteras de software o hardware más sofisticadas. Las carteras de hardware pueden tener un aspecto similar a las memorias USB y, por ejemplo, guardarse en una caja fuerte física. Los inversores deben comprender su responsabilidad con respecto a sus claves privadas. Una vez perdida, sin respaldo, la inversión se pierde irremediablemente. |
Los inversores delegan la gestión de sus claves privadas a terceros de confianza, como intercambios de criptomonedas o custodios. Estas partes deben proteger las claves privadas mediante procedimientos e instalaciones altamente sofisticados para la gestión de claves, tanto técnicas como operativas y físicas. A menudo, dividen las claves privadas en múltiples fragmentos cifrados y mantienen múltiples copias de seguridad en diferentes ubicaciones de alta seguridad |
Tanto las carteras de auto custodia como las de con custodia pueden ser ‘calientes’ o ‘frías’. Las carteras calientes están conectadas a Internet, lo que permite una autorización más rápida de las transferencias de criptomonedas, pero generalmente tienen un mayor riesgo de piratería. Por el contrario, las carteras frías almacenan las claves privadas fuera de línea y, por lo tanto, generalmente tienen menos probabilidades de ser pirateadas. Sin embargo, la fricción intencional retrasa la autenticación de las transferencias de criptomonedas.
Diferentes formas de ganar exposición a las criptomonedas
Los inversores pueden elegir entre diferentes opciones para obtener exposición a las criptomonedas. Por un lado, las inversiones directas y, por otro, las inversiones a través de instrumentos financieros, como los fondos cotizados (ETFs) y los productos negociados en bolsa (ETPs). La siguiente tabla proporciona una comparación:
Inversión directa |
Inversión a través de ETCs de criptomonedas |
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|---|---|---|
Inversión |
Los inversores compran directamente criptomonedas |
Los inversores compran un ETC de criptomonedas respaldado por criptomonedas |
Acceso |
Auto custodia o con custoria de un tercero |
Bróker |
Gestión de claves privadas |
Los inversores son responsables de elegir un método adecuado para almacenar sus claves privadas. Deben comprender la configuración técnica y operativa, así como los riesgos asociados |
El emisor de ETCs selecciona uno o más custodios de criptomonedas especializados con configuraciones operativas y técnicas de custodia de claves privadas de nivel institucional. |
Liquidez |
La liquidez está fragmentada en los centros de negociación con niveles de liquidez variables. |
Liquidez generalmente más amplia, ya que múltiples proveedores de servicios (llamados "participantes autorizados") tienen acceso a múltiples plataformas de negociación. |
Costes |
Varían y dependen de la configuración específica. Comúnmente, incluyen diferenciales, costes de transacción y, potencialmente, costes de custodia. |
Tarifas variables, pero generalmente transparentes, que consisten en tarifas integrales continuas (TER) y diferenciales de oferta que puede aplicar su broker |
Xtrackers Galaxy Physical Cryptocurrency ETC securities
Xtrackers ofrece a los inversores una exposición conveniente a Bitcoin y Ether. Junto con nuestro aliado estratégico Galaxy, proporcionamos productos de criptomonedas (Certificados negociados en Bolsa) respaldados físicamente en una proporción de 1:1. Las criptomonedas se almacenan en uno o más custodios de criptomonedas de nivel institucional en soluciones de custodia fuera de línea “frías”, lo que alivia a los inversores de la necesidad de gestionar de forma segura sus claves privadas. Los ETC son emitidos por un emisor suizo y están disponibles para su compra en muchos brokers y bancos en varios países europeos. Estos productos cotizan en la bolsa de valores alemana, Xetra. Los inversores pueden encontrar más información sobre los productos aquí.
Acuerdo entre Xtrackers y Galaxy
Xtrackers es el tercer mayor emisor europeo de ETP[3]. Durante más de 20 años, Xtrackers ha ofrecido a los inversores acceso de alta calidad, conveniente y rentable a todas las principales clases de activos. En particular, Xtrackers tiene una larga y exitosa trayectoria en la creación de plataformas ETC, proporcionando a los inversores acceso a metales preciosos, certificados de carbono y ahora criptomonedas. Xtrackers ha establecido una alianza estratégica con la empresa nativa de activos digitales que cotiza en bolsa, Galaxy, la cual tiene una profunda experiencia en el dominio de las criptomonedas. La experiencia combinada de Xtrackers y Galaxy permite ofrecer a los inversores una exposición atractiva a criptomonedas de alta calidad. Ambas empresas se centran en la educación de activos digitales para garantizar que los inversores comprendan el ecosistema de criptomonedas, que es innovador, emocionante, pero también complicado y arriesgado.
Gráfico: DWS International GmbH, 2024
Preguntas frecuentes
¿Dónde puedo comprar valores de Xtrackers Galaxy Physical Cryptocurrency ETC?
Los productos se distribuyen a los inversores a través de numerosos brokers y bancos tradicionales en varios países europeos, específicamente en Finlandia, Francia, Alemania, Luxemburgo, Países Bajos, Portugal, España, Suecia y Suiza. Además, los inversores institucionales pueden adquirir directamente los productos a través de uno de los varios participantes autorizados.
¿Cuáles son los costes asociados a los valores Xtrackers Galaxy Physical Cryptocurrency ETC?
A los inversores se les cobrarán dos costes diferentes. En primer lugar, la tarifa continua del producto (TER) tiene un precio competitivo del 0,35%. Cada valor de ETC está asociado con un derecho de moneda, que se puede encontrar aquí. La tarifa del producto en curso se resta del derecho a monedas prorrateado cada día. En segundo lugar, a los inversores se les cobrará un diferencial de oferta y demanda al comprar y vender los productos. El diferencial de oferta y demanda generalmente depende del centro de negociación, el corredor y las condiciones prevalecientes del mercado.
¿En qué se diferencian los ETCs de los ETFs y ETNs?
Los ETC, ETF y ETN pertenecen al mismo grupo de productos Negociados en Bolsa (ETP), es decir, instrumentos financieros que se negocian en una bolsa de valores regulada o a través de un creador de mercado. La mayoría de los ETP se administran pasivamente y rastrean un subyacente o un índice. Estos productos son muy populares debido a su alta transparencia y liquidez, así como a su rentabilidad.
Los tres tipos de productos difieren en su estructura legal. Los ETF, o Fondos Cotizados en Bolsa, son estructuras de fondos en las que los activos están segregados. Por lo tanto, los inversores generalmente no deben asumir riesgos de contraparte del emisor. Por otro lado, los ETC (Certificados Negociados en Bolsa) y los ETN (Pagarés Negociados en Bolsa) son obligaciones de deuda emitidas por el emisor de ETC / ETN. Los ETC se emiten a través de un Vehículo de Propósito Especial (SPV) remoto a la insolvencia, que emite certificados respaldados por activos subyacentes (en nuestro caso, criptomonedas). El objetivo de la estructura remota de SPV de insolvencia es reducir el riesgo de insolvencia del emisor. Por otro lado, los ETN también son obligaciones de deuda, pero se emiten a partir del balance de un emisor operativo, como un banco o institución financiera. Por lo tanto, los inversionistas deben considerar la solvencia crediticia y la estabilidad financiera del negocio operativo del emisor de ETN.
En Europa continental, los ETP de criptomonedas están estructurados principalmente como ETC o ETN. A diferencia de los EE. UU., la regulación europea de UCITS no permite ETF de criptomonedas individuales. Los productos de criptomonedas Xtrackers Galaxy están estructurados como obligaciones de deuda garantizadas por ETC emitidas por una SPV domiciliada en Suiza remota ante la insolvencia.
Ventajas y riesgos de los valores Xtrackers Galaxy Physical Cryptocurrency ETC
Ventajas clave |
Riesgos Clave |
|---|---|
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Productos de nivel institucional: Este producto se fundamenta en la experiencia simbiótica entre Xtrackers y Galaxy, combinando el extenso historial de ETP de Xtrackers con la amplia experiencia en el ámbito de las criptomonedas de Galaxy. |
Inversiones protegidas sin capital: Los valores de Xtrackers Galaxy Physical Cryptocurrency ETC representan inversiones protegidas sin capital. Por lo tanto, el capital de un inversor estará en riesgo hasta su pérdida total. |
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Conveniencia: Una manera sencilla de obtener exposición a los rendimientos en el momento de la criptomoneda subyacente. La estructura de seguridad de ETC se adapta perfectamente a las cuentas de corretaje tradicionales y a las estructuras de gestión de carteras sin necesidad de configurar una cartera de criptomonedas. |
Distintos riesgos de las criptomendas: Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles en comparación con la mayoría (si no todas) de las clases de activos tradicionales. Las criptomonedas enfrentan diversos riesgos, que incluyen aspectos de mercado, técnicos, operativos, legales, regulatorios, custodia, piratería informática, fraude y blockchain. |
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Respaldo físico: Los valores de ETC están respaldados físicamente por la criptomoneda correspondiente, almacenados en soluciones de custodia de criptomonedas de almacenamiento en frío de nivel institucional en uno o más custodios de criptomonedas. |
La volatilidad del mercado afecta a las inversiones: El valor de los valores de ETC depende del precio subyacente de Bitcoin / Ether. Puede bajar como subir y el rendimiento pasado no es un buen indicador del rendimiento futuro. |
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Carteras segregadas: Cada serie de ETC cuenta con seguridad en carteras de criptomonedas segregadas bajo la custodia de los administradores, garantizando una segregación efectiva de los activos." |
Deducción de comisiones y sin devengo de intereses: Las inversiones en ETC de criptomonedas, no devengarán ningún interés y el rendimiento está sujeto a la deducción de las comisiones aplicables. |
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Error de seguimiento mínimo: Los rendimientos de los valores de ETC son equivalentes a los rendimientos en el momento de la criptomoneda subyacente, menos las tarifas aplicables. |
Seguridad de la deuda: Invertir en valores de ETC no convertirá a un inversor en el propietario del Subyacente. |
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Liquidez de los valores de Xtrackers ETC: Los valores se negocian intradía en una o más de las principales bolsas de valores europeas. |
Fijación de precios en el mercado secundario: La fijación de precios de los valores ETC en el mercado secundario puede variar significativamente, ya sea con un descuento o una prima, en comparación con el Valor por Valor ETC (valor intrínseco) publicado por el Emisor |
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Valor transparente: El valor de las criptomonedas ETC y sus activos subyacentes se informa de manera transparente en la web de Xtrackers y en las fuentes de noticias, respectivamente. |
Tipo de cambio: El precio de las criptomonedas generalmente se cotiza en dólares estadounidenses. Sin embargo, si un inversor valora las criptomonedas en otra moneda, su valor se verá afectado por las fluctuaciones en el tipo de cambio." |
Fuente: DWS International GmbH, 03/2024
Para obtener una descripción completa de los factores de riesgo relevantes, consulte el prospecto.
