ETF de cédulas hipotecarias – Una cédula hipotecaria con perspectivas de rentabilidad
En tiempos difíciles, las ventajas de los productos de inversión de alta calidad se hacen evidentes. En el caso de las cédulas hipotecarias, estas ventajas son reales. Se trata de un producto con una larga tradición, que presenta muchas cualidades únicas: una base legal, una supervisión estricta y valores de alta calidad. A la vista de la amplitud del universo alemán de cédulas hipotecarias, Xtrackers ofrecen esta atractiva clase de activo a una amplia gama de inversores.
Toda cédula hipotecaria está garantizada por activos reales. Principalmente son activos inmobiliarios, pero también pueden ser buques o aeronaves. Esta garantía se utiliza también en otros instrumentos financieros, como los valores con garantía de activos (ABS). La diferencia fundamental, sin embargo, consiste en que una cédula hipotecaria es una obligación emitida por un banco regulado y los valores que la garantizan permanecen en el balance del banco. Nunca se desvían a entidades de finalidad específica. Los denominados bancos Pfandbrief (""cédula hipotecaria"") están sujetos a la supervisión especial del Banco Federal alemán y de la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (FFSA). En el caso hipotético de que un banco Pfandbrief resultara insolvente —lo que no ha sucedido en más de 100 años— los titulares de las cédulas tienen una prioridad legal (el ""Insolvenzvorrecht""), dado que los valores que garantizan las cédulas hipotecarias no forman parte de la masa de la quiebra y se utilizan exclusivamente para satisfacer los derechos de los titulares de las cédulas.
Las fluctuaciones del precio de los valores tienen sólo un pequeño efecto sobre las cédulas hipotecarias. Dado que sólo el 60% del valor de las hipotecas inmobiliarias y de buques puede utilizarse como garantía, existe un colchón suficiente. Esta regulación ha propiciado que las cédulas hipotecarias mantengan su función como forma sólida y atractiva de refinanciación, incluso durante las turbulencias del mercado que han tenido lugar desde mediados de 2007.
El índice de db x-trackers iBOXX € GERMANY COVERED® representa a la totalidad del mercado alemán de cédulas hipotecarias, habiéndose tenido en cuenta determinados criterios de selección. El cálculo del índice se basa en los precios comprador y vendedor, que son facilitados por los bancos participantes.
Ejemplos de bancos Pfandbrief cuyos bonos han sido admitidos en el índice son Eurohypo AG, Landesbank Baden-Württemberg, Deutsche Genossenschafts- und Hypothekenbank y Depfa Deutsche Pfandbriefbank.
Además, otros valores que presentan unos perfiles de riesgo y solvencia similares, y que han sido considerados como cédulas hipotecarias por el mercado, han sido también incluidos en el índice iBOXX € GERMANY COVERED®. Los criterios por los que el comité técnico de iBoxx valora la calidad de una cédula son la estructura, datos de negociación, proceso de emisión, liquidez y nivel del diferencial.
En el índice, cada una de las cédulas hipotecarias se pondera sobre la base de los volúmenes en circulación. Para ser incluida en el índice, una cédula hipotecaria debe tener una duración restante de al menos un año en el día en que se reajusta la ponderación. Todas las cédulas deben tener un volumen en circulación de al menos mil millones de euros, para que puedan ser candidatos a la inclusión en el índice.
El índice se calcula en términos de rentabilidad total, es decir, los pagos de cupones se reinvierten en el índice. Los pagos de cupones, los reembolsos parciales previstos y los reembolsos totales no previstos se mantienen como fondos líquidos y se reinvierten en el índice en el próximo ajuste de la ponderación.
En el caso de Xtrackers, los ETF de cédulas hipotecarias (al igual que todos los ETF de renta fija) invierten exclusivamente en cédulas de la máxima calidad y a continuación se efectúa una permuta financiera entre la rentabilidad de estos bonos y la rentabilidad del índice correspondiente.